2025财年二季度铁矿石产销量

2025财年二季度（2025年四季度），受益于旗下矿山开采量增长，必和必拓铁矿石产量（按所属股权计，下同）为6970万吨（按100%股权计铁矿石产量为7826万吨），与2025财年一季度的6408万吨相比增长8.8%，与2024财年二季度的6619万吨相比也增加5.3%。其中，西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量（按所属股权计，下同）为6777万吨（按100%股权计铁矿石产量为7633万吨），与2025财年一季度的6201万吨相比提升9.3%，与2024财年二季度的6475万吨相比也提高4.7%。受铁矿石产量同环比增长，以及电力驱动火车减少运行调试和3号翻车机完成重建后铁矿石运输到港量增加等因素共同影响，必和必拓2025财年二季度铁矿石销量由2025财年一季度的6447万吨环比增长7.7%至6942万吨（按100%股权计铁矿石销量为7791万吨），与2024财年二季度的6582万吨相比也增加5.5%。其中，西澳皮尔巴拉地区铁矿石销量由2025财年一季度的6243万吨环比提升7.2%至6691万吨（按100%股权计铁矿石销量为7540万吨），与2024财年二季度的6434万吨相比也提高4.0%。

2025财年上半年铁矿石产销量

2025财年上半年，必和必拓铁矿石产量为1.34亿吨（按100%股权计铁矿石产量为1.51亿吨），与2024财年上半年的1.31亿吨相比小幅增长2.8%。其中，西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量为1.30亿吨（按100%股权计铁矿石产量为1.47亿吨），与2024财年上半年的1.28亿吨相比小幅增加1.3%，创上半财年铁矿石产量历史新高。受益于铁路和港口基础设施运行效率提高，必和必拓2025财年上半年铁矿石销量由2024财年上半年的1.30亿吨同比小幅增长2.8%至1.34亿吨（按100%股权计铁矿石销量为1.51亿吨）。其中，西澳皮尔巴拉地区铁矿石销量由2024财年上半年的1.28亿吨同比小幅增加1.2%至1.29亿吨（按100%股权计铁矿石销量为1.46亿吨），创上半财年铁矿石发货量历史纪录。

2025财年上半年集团经营业绩

2025财年上半年，受益于旗下西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量创历史新高，必和必拓铁矿石产量实现同比小幅增长，销量也同比小幅增加。同期，铁矿石销售价格同比小幅下滑（2025财年上半年必和必拓铁矿石平均销售价格由2024财年上半年的84.71美元/湿吨同比小幅下跌4.2%至81.11美元/湿吨，FOB），炼焦煤价格同比回落（2025财年上半年必和必拓炼焦煤平均销售价格由2024财年上半年的206.37美元/吨同比下滑8.6%至188.58美元/吨），动力煤价格同比显著下降（2025财年上半年必和必拓动力煤平均销售价格由2024财年上半年的124.42美元/吨同比显著下滑23.0%至95.76美元/吨），金属铜价格同比显著上涨。受上述因素共同影响，必和必拓（持续经营业务，下同）销售收入由2024财年上半年的251.76亿美元同比大幅增长10.8%至279.02亿美元；受铁矿石、炼焦煤和动力煤价格下跌，金属铜销量增长和销售价格价格显著上涨，澳大利亚元兑美元汇率升值，铁矿石单位生产成本增加（西澳皮尔巴拉地区铁矿石生产的C1现金成本由2024财年上半年的17.50美元/吨同比微增0.9%至17.66美元/吨），生产效率提高，西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量和发货量创历史新高，劳动力成本增加，铁矿开采特许权使用费上涨，柴油成本下降以及通货膨胀率回落等因素共同影响，其息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）为154.62亿美元，与2024财年上半年的123.62亿美元相比显著增长25.1%；EBITDA率由2024财年上半年的51.1%大幅提高至58.4%；息税前利润（EBIT）由2024财年上半年的96.80亿美元同比显著提升29.3%至125.20亿美元；净利润由2024财年上半年的50.82亿美元同比显著增长22.0%至62.02亿美元。

铁矿石部门上半财年经营业绩

2025财年上半年，必和必拓铁矿石部门受铁矿石产量和发货量均同比增长，以及铁矿石平均销售价格同比下跌等因素共同影响，销售收入由2024财年上半年的115.08亿美元同比小幅增加4.7%至120.52亿美元；EBITDA由2024财年上半年的71.87亿美元同比小幅提高4.3%至74.96亿美元；EBIT由2024财年上半年的61.96亿美元同比小幅提升3.8%至64.34亿美元。

煤炭部门上半财年经营业绩

2025财年上半年，必和必拓煤炭部门受炼焦煤发货量同比小幅减少和销售均价同比下跌，以及动力煤发货量同比小幅增加和销售均价同比显著下滑等因素共同影响，销售收入由2024财年上半年的28.06亿美元同比大幅下降13.4%至24.30亿美元；EBITDA由2024财年上半年的5.67亿美元同比显著缩水60.3%至2.25亿美元；EBIT再次陷入亏损，由2024财年上半年的盈利2.89亿美元转为亏损1.31亿美元。

2025财年上半年资本支出额及2025财年预测

2025财年上半年，必和必拓集团资本和勘探费用支出总额由2024财年上半年的52.05亿美元同比小幅增加1.1%至52.63亿美元，其中，用于延迟剥离的资本支出由2024财年上半年的5亿美元同比显著增长20.0%至6亿美元；用于检修维护和脱碳的资本支出由2024财年上半年的16亿美元同比小幅增加6.3%至17亿美元；一次性的资本支出由2024财年上半年的11亿美元同比减少9.1%至10亿美元；用于正在开发项目的资本支出稳定在2024财年上半年的18亿美元；用于勘探的资本支出稳定在2024财年上半年的2亿美元。分部门来看，铜部门2025财年上半年资本支出额由2024财年上半年的22.44亿美元同比小幅增加5.1%至23.58亿美元，2025财年计划进一步大幅增长12.6%至51亿美元；铁矿石部门2025财年上半年资本支出额由2024财年上半年的14.34亿美元同比大幅提升12.4%至16.12亿美元，2025财年计划进一步显著提高21.3%至33亿美元；煤炭部门2025财年上半年资本支出额由2024财年上半年的2.88亿美元同比显著减少25.7%至2.14亿美元，2025财年计划稳定在5亿美元；镍部门2025财年上半年资本支出额由2024财年上半年的1.93亿美元同比显著下降96.9%至0.06亿美元，2025财年下半年计划暂停镍业务资本支出。

必和必拓预测，2025财年资本和勘探费用支出约为110亿美元，包括：用于延迟剥离的资本支出11亿美元；用于检修维护和脱碳的资本支出32亿美元；一次性资本支出27亿美元；用于正在开发项目的资本支出36亿美元；用于勘探的资本支出3亿美元。2026财年资本和勘探费用支出将保持在110亿美元，2027财年、2028财年和2029财年的资本和勘探费用支出将降至每财年100亿美元。

2025财年上半年回顾

必和必拓首席执行官韩慕睿（Mike Henry）表示，2025财年上半年面对澳元升值引发的生产成本增加，以及需求下滑引发的大宗商品价格回落，必和必拓通过管理层、员工和社区的共同努力，凭借安全和稳定的生产、优质的矿山、丰富的产品大纲以及严格控制生产成本，取得了生产业绩的提升，特别是西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量和发货量再创上半财年历史新高，必和必拓继续保持世界低成本铁矿石供应商的领先地位。为推动铁矿石产销量增长，必和必拓在西坡项目投资建设的破碎机计划于2026财年一季度投产，此外在黑德兰港投资建设的第六台翻车机已开工建设，投产后将进一步增加港口铁矿石卸货能力。在2027财年末之前，必和必拓计划将西澳皮尔巴拉地区铁矿石年产量提高至3.05亿吨（按100%股权计），并在中期内保持这一产量。

受益于全球铜需求增长和价格显著上涨，2025财年上半年铜业务对必和必拓EBITDA的贡献率首次超过铁矿石业务，达到51%。作为全球最大的铜生产企业，必和必拓将继续在智利、阿根廷、美国亚利桑那州和澳大利亚南部开发一系列铜项目，其中位于澳大利亚的铜矿计划分阶段扩产，并最终使产量翻番。必和必拓在加拿大开发的Jansen钾肥项目建设进度快于原计划，预计在2027年中期生产出第一批钾肥。受全球镍供应过剩影响，必和必拓暂停了位于西澳的镍业务。

综上所述，除高品位铁矿石外，未来必和必拓将继续投资于需求增长潜力巨大的铜和钾肥业务，并逐步降低温室气体排放，以实现2050年脱碳计划。短期内，必和必拓预测全球经济增长缓慢和大宗商品市场价格波动，将影响钢材及铁矿石需求。但是从长期来看，随着全球主要发达经济体逐步摆脱加息影响，以及印度经济持续增长，大宗商品（包括能源、铜和化肥）需求将保持增长。未来，必和必拓将审慎评估待开发项目的投资规模、风险、回报率以及环境影响因素，在中长期内实现可持续发展，并为集团及股东持续创造价值。

2025财年展望

必和必拓预测，2025财年集团经营环境依然充满挑战，受全球经济不景气、欧洲和中东地缘政治冲突持续，以及贸易保护主义抬头等因素共同影响，各种大宗商品需求和价格走势存在较大不确定性。鉴于全球通货膨胀水平下降，国际货币基金组织（IMF）将2026年全球GDP增速预期小幅上调至3.3%。在澳大利亚，必和必拓的生产成本将继续受到劳动力短缺引发的劳动力成本上涨，以及澳元汇率升值的负面影响。

2025年，中国GDP实现5.0%的增长目标，2026年在中国政府拉动内需和城市更新政策的推动下，中国经济将保持增长韧性。短期内，中国粗钢产量将保持稳定。从铁矿石需求来看，受印度、东南亚及中东和北非地区粗钢产量增长拉动，2026年国际市场铁矿石需求量有望同比适度增长。在国际炼焦煤市场，2026年炼焦煤需求将受益于全球粗钢产量回升和印度炼焦煤进口量增长，炼焦煤价格走势取决于澳大利亚炼焦煤产量以及国际市场需求量变化。（植恒毅）