宏观经济概况

2025年二季度，全球经济增长依然乏力。在北美，美国总统特朗普上任后宣布上调包括钢和铝在内的大宗商品进口关税，对全球贸易产生负面影响。同时，受益于个人消费支出和私人投资增长，美国经济二季度恢复增长。在欧洲，地缘政治冲突持续的同时，欧洲经济继续受到出口需求疲软的拖累，特别是德国经济陷入衰退。在亚洲，利好因素是中国经济稳步增长的同时，印度经济保持较快增长，当地钢材需求持续回升。从短期来看，受欧洲和中东地缘政治冲突持续、能源和原材料价格高企以及美国与全球其他主要经济体关税谈判迟迟没有最终结果等因素共同影响，全球经济增长的不确定性进一步增加。

受上述因素共同影响，国际货币基金组织（IMF）在2025年7月的全球经济展望中，将2025年全球GDP增速预期值由2025年4月（预测）的2.8%小幅上调至3.0%，这反映了关税实施前的进出口前置效应、有效关税税率的下调、金融环境的改善以及部分主要经济体的财政扩张。其中，发达经济体2025年的GDP增速预测值由2025年4月的1.4%小幅上调至1.5%；新兴市场和发展中经济体2025年的GDP增速预测值由2025年4月的3.7%大幅上调至4.1%；美国2025年的GDP增速预测值由2025年4月的1.8%小幅上调至1.9%；欧元区2025年的GDP增速预测值由2025年4月的0.8%大幅上调至1.0%；中国2025年的GDP增速预测值由2025年4月的4.0%显著上调至4.8%；日本2025年的GDP增速预测值由2025年4月的0.6%小幅上调至0.7%；印度2025年的GDP增速预测值由2025年4月的6.2%小幅上调至6.4%。

下游用钢行业需求状况

从下游主要用钢行业需求来看，2025年全球汽车产量预计由2024年的8960万辆小幅增加至8990万辆。其中，2025年西欧（包括德国）汽车产量将由2024年的1030万辆减产至980万辆；美国汽车产量将由2024年的1020万辆下降至990万辆；中国汽车产量将由2024年的2980万辆增加至3100万辆；日本汽车产量将稳定在2024年的790万辆。

受全球经济复苏预期改善等因素影响，2025年全球机械产量增幅预计由2024年的0.0%显著回升至1.5%。其中，2025年德国机械产量增幅将由2024年的-7.8%显著回升至-2.8%；美国机械产量增幅将由2024年的-2.8%显著提高至-1.3%；日本机械产量增幅将由2024年的-4.0%显著增长至0.0%；中国机械产量增幅将基本稳定在2024年的3.3%。

受私人住宅和公共基础设施建设投资下滑，通货膨胀引发的建材成本增加以及西方主要经济体央行持续小幅降息产生的效果有限等因素共同影响，2025年全球建筑业产量增幅将由2024年的2.8%回落至2.4%。其中，2025年欧元区建筑业产量增幅将由2024年的-1.2%显著回升至1.7%；德国建筑业产量增幅将由2024年的-3.4%显著提高至2.0%；美国建筑业产量增幅将由2024年的6.5%显著下滑至1.4%；中国建筑业产量增幅将由2024年的3.4%小幅回落至2.5%；印度建筑业产量增幅将由2024年的8.7%显著下降至7.0%。

2024财年三季度集团经营业绩

受上述因素共同影响，2024财年三季度（2025年二季度）蒂森克虏伯集团订单金额由2024财年二季度的80.79亿欧元环比显著增长25.6%至101.45亿欧元，与2023财年三季度的订单金额（83.55亿欧元）相比也显著增加21.4%；净销售收入由2024财年二季度的85.79亿欧元环比小幅减少5.0%至81.51亿欧元，与2023财年三季度的净销售收入（89.86亿欧元）相比也下降9.3%；息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2024财年二季度的4.68亿欧元环比显著缩水53.2%至2.19亿欧元，与2023财年三季度的EBITDA（2.57亿欧元）相比也大幅下滑14.8%；EBITDA率由2024财年二季度的5.5%环比显著回落至2.7%，且略低于2023财年三季度的2.9%；调整后EBIT由2024财年二季度的0.19亿欧元环比骤增715.8%至1.55亿欧元，与2023财年三季度的调整后EBIT（1.49亿欧元）相比也小幅提高4.0%；调整后EBIT率由2024财年二季度的0.2%环比显著提升至1.9%，且高于2023财年三季度的1.7%；归属上市公司股东净利润则再度陷入亏损，由2024财年二季度的盈利1.55亿欧元转为亏损2.78亿欧元，2023财年三季度归属上市公司股东净利润为亏损0.54亿欧元。

2024财年前三季度集团经营业绩

2024财年前三季度，蒂森克虏伯集团订单金额由2023财年前三季度的249.04亿欧元同比显著增长23.3%至307.05亿欧元；净销售收入由2023财年前三季度的262.31亿欧元同比减少6.4%至245.60亿欧元；EBITDA由2023财年前三季度的7.87亿欧元同比显著提升37.4%至10.81亿欧元；EBITDA率由2023财年前三季度的3.0%显著提高至4.4%；调整后EBIT由2023财年前三季度的4.16亿欧元同比大幅下滑12.3%至3.65亿欧元；调整后EBIT率由2023财年前三季度的1.6%小幅下降至1.5%；归属上市公司股东净利润持续亏损，但亏损额由2023财年前三季度的4.46亿欧元显著收窄至1.74亿欧元。

钢铁欧洲业务部门2024财年三季度钢铁经营业绩

2024财年三季度，蒂森克虏伯集团钢铁欧洲业务部门粗钢产量由2024财年二季度的208万吨环比大幅增长10.8%至231万吨，与2023财年三季度的264万吨相比则大幅减少12.4%；钢材销量由2024财年二季度的233万吨环比显著下降25.2%至175万吨，与2023财年三季度的226万吨相比也显著下滑22.8%；同期，欧洲市场钢材平均销售价格同环比双双上涨。

受上述因素共同影响，蒂森克虏伯集团钢铁欧洲业务部门2024财年三季度订单金额由2024财年二季度的27.77亿欧元环比显著减少24.5%至20.98亿欧元，与2023财年三季度的订单金额（27.32亿欧元）相比也显著下降23.2%；净销售收入由2024财年二季度的26.39亿欧元环比回落7.0%至24.53亿欧元，与2023财年三季度的净销售收入（28.18亿欧元）相比也大幅下滑13.0%；EBITDA由2024财年二季度的2.73亿欧元环比显著缩水84.6%至0.42亿欧元，与2023财年三季度的EBITDA（1.40亿欧元）相比也显著减少70.0%；EBITDA率由2024财年二季度的10.3%显著回落至1.7%，且远低于2023财年三季度的5.0%；调整后EBIT实现扭亏为盈，由2024财年二季度的亏损0.23亿欧元转为盈利0.31亿欧元，2023财年三季度的调整后EBIT为盈利1.00亿欧元；调整后EBIT率由2024财年二季度的-0.9%显著提升至1.3%，但仍远低于2023财年三季度的3.6%。

钢铁欧洲业务部门2024财年前三季度经营业绩

2024财年前三季度，蒂森克虏伯集团钢铁欧洲业务部门粗钢产量由2023财年前三季度的785万吨同比大幅减少12.5%至687万吨；钢材销量由2023财年前三季度的626万吨同比下降6.4%至586万吨；同期，钢材平均销售价格同比下跌。

受上述因素共同影响，蒂森克虏伯集团钢铁欧洲业务部门2024财年前三季度订单金额由2023财年前三季度的80.44亿欧元同比大幅回落10.7%至71.81亿欧元；净销售收入由2023财年前三季度的81.27亿欧元同比大幅下滑10.5%至72.70亿欧元；EBITDA由2023财年前三季度的2.42亿欧元同比激增139.7%至5.80亿欧元；EBITDA率由2023财年前三季度的3.0%显著提升至8.0%；调整后EBIT由2023财年前三季度的2.38亿欧元同比显著下滑25.6%至1.77亿欧元；调整后EBIT率由2023财年前三季度的2.9%大幅回落至2.4%。

2024财年三季度资本支出额

2024财年三季度，蒂森克虏伯集团资本支出额由2024财年二季度的2.92亿欧元环比小幅减少7.9%至2.69亿欧元，与2023财年三季度的4.81亿欧元相比也显著下降44.1%。其中，钢铁欧洲业务部门资本支出额由2024财年二季度的1.62亿欧元环比大幅回落11.7%至1.43亿欧元，与2023财年三季度的3.61亿欧元相比也显著下滑60.4%。

2024财年前三季度资本支出额

2024财年前三季度，蒂森克虏伯集团资本支出额由2023财年前三季度的8.79亿欧元同比小幅减少4.7%至8.38亿欧元。其中，钢铁欧洲业务部门资本支出额由2023财年前三季度的5.24亿欧元同比大幅下降12.2%至4.60亿欧元。（植恒毅）