市场概况

2025年一季度，全球经济增长依然乏力，下游用钢行业钢材需求疲软的同时，国际市场钢材供过于求。与此同时，一季度巴西钢材进口量依然高于历史同期水平，受钢材需求量增长拉动，巴西钢材产量同比增加，因此该国钢材表观消费量增长。受益于巴西国内钢材市场需求增长，该国钢材价格小幅回升。

2025年一季度部门调整情况

2025年一季度，盖尔道集团将旗下特殊钢部门拆分，将该部门位于美国境内的生产企业并入北美部门；将该部门位于巴西境内的生产企业并入巴西部门。南美部门则保持不变，包括阿根廷、秘鲁和乌拉圭境内生产企业。受部门调整影响，北美部门和巴西部门的产销量及经营业绩作出相应调整。

2025年一季度生产和销售情况

2025年一季度，受国际市场钢材供过于求、巴西钢材进口量增长、巴西国内市场钢材需求和价格回升以及巴西部门部分生产线按计划停产检修等因素共同影响，巴西盖尔道集团粗钢产量由2024年四季度的272万吨环比增长9.8%至299万吨，与2024年一季度的309万吨相比则小幅减少3.4%。

2025年一季度，受益于巴西部门和北美部门钢材发货量环比增长，完全抵消了南美部门钢材发货量环比下降，盖尔道集团钢材发货量由2024年四季度的271.9万吨环比小幅增加5.1%至285.8万吨，与2024年一季度的钢材发货量（272.4万吨）相比也小幅提高4.9%。

2025年一季度经营业绩

2025年一季度，受钢材发货量同环比增长，巴西雷亚尔兑美元汇率升值，以及巴西部门在该国国内市场钢材销售均价下跌等因素共同影响，盖尔道集团净销售收入由2024年四季度的168.22亿雷亚尔环比小幅增加3.3%至173.75亿雷亚尔，与2024年一季度的162.10亿雷亚尔相比也增长7.2%。2025年一季度，受炼钢原料（主要是废钢）和电力成本下降、检修维护成本增长、产品销售成本增加以及钢材产量环比增长导致的均摊到吨钢上的固定成本下降等因素共同影响，盖尔道集团2025年一季度营业利润由2024年四季度的20.20亿雷亚尔环比小幅减少3.6%至19.47亿雷亚尔，与2024年一季度的24.20亿雷亚尔相比也大幅下滑19.5%；营业利润率由2024年四季度的12.0%环比回落0.8个百分点至11.2%，且远低于2024年一季度的14.9%。2025年一季度，受盖尔道集团旗下北美部门息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）增长以及巴西部门和南美部门EBITDA均环比下降等因素共同影响，盖尔道集团EBITDA由2024年四季度的23.91亿雷亚尔环比微增0.5%至24.02亿雷亚尔，与2024年一季度的28.13亿雷亚尔相比则大幅回落14.6%；EBITDA率由2024年四季度的14.2%环比小幅下降0.4个百分点至13.8%，且远低于2024年一季度的17.4%。2025年一季度，巴西雷亚尔兑美元汇率环比升值，这导致盖尔道集团以美元计价的债务换算成雷亚尔之后相应减少，相关财务费用也相应下降。受上述因素共同影响，盖尔道集团2025年一季度净利润由2024年四季度的6.66亿雷亚尔大幅增长13.8%至7.58亿雷亚尔，与2024年一季度的12.44亿雷亚尔相比则显著缩水39.1%。截至2025年3月31日，盖尔道集团净债务总额为76.37亿雷亚尔，环比和同比分别显著增长42.5%和49.8%，杠杆比率由2024年四季度末的0.48提高至0.69。

2025年一季度资本支出额

2025年一季度，盖尔道集团资本支出额由2024年四季度的23.95亿雷亚尔环比显著减少42.5%至13.76亿雷亚尔，与2024年一季度的资本支出额（8.58亿雷亚尔）相比则显著增长60.4%。这13.76亿雷亚尔的资本支出额中，有40%用于检修维护，60%用于生产线的技术改造和提升竞争力。分部门来看：巴西部门资本支出额为9.98亿雷亚尔，占资本支出总额的72.5%；北美部门资本支出额为3.29亿雷亚尔，占资本支出总额的23.9%；南美部门资本支出额为0.49亿雷亚尔，占资本支出总额的3.6%。

2025年资本支出额预测

盖尔道集团预测，其2025年资本支出额目标为60亿雷亚尔。

巴西部门2025年一季度生产经营业绩

分部门来看，2025年一季度盖尔道集团巴西部门粗钢产量由2024年四季度的149.5万吨环比小幅减少3.3%至144.5万吨，与2024年一季度的151.8万吨相比也小幅下降4.8%；钢材发货量由2024年四季度的142.8万吨环比微增0.2%至143.1万吨，与2024年一季度的143.5万吨相比则微降0.3%。其中，板材发货量由2024年四季度的97.9万吨环比微降0.7%至97.2万吨，与2024年一季度的98.7万吨相比也小幅减少1.5%；长材发货量由2024年四季度的44.9万吨环比小幅增加2.2%至45.9万吨，与2024年一季度的44.7万吨相比也小幅提高2.7%。2025年一季度，盖尔道集团巴西部门钢材发货量中，销往巴西国内市场的钢材数量为107.9万吨，这与2024年四季度的106.8万吨相比小幅增加1.0%，与2024年一季度的116.5万吨相比则减少7.4%，钢材内销占比由2024年四季度的74.8%环比小幅提升至75.4%，但低于2024年一季度的81.2%；销往出口市场的钢材数量为35.2万吨，这与2024年四季度的36.0万吨相比减少2.2%，与2024年一季度的27.0万吨相比则显著增长30.4%，钢材出口占比由2024年四季度的25.2%环比回落至24.6%，但远高于2024年一季度的18.8%。

受巴西钢材进口量增长，钢材市场表观消费量增加、钢材发货量环比微增、钢材内销量占比提高以及长材内销价格下跌和板材内销价格上涨等因素共同影响，盖尔道巴西部门2025年一季度销售收入由2024年四季度的77.69亿雷亚尔环比小幅减少3.5%至74.94亿雷亚尔，与2024年一季度的73.54亿雷亚尔相比则小幅增加1.9%；营业利润由2024年四季度的12.56亿雷亚尔环比显著下滑36.7%至7.95亿雷亚尔，与2024年一季度的6.42亿雷亚尔相比则显著增长23.8%；营业利润率由2024年四季度的16.2%环比显著回落至10.6%，但仍高于2024年一季度的8.7%；EBITDA由2024年四季度的13.76亿雷亚尔环比显著下降23.4%至10.54亿雷亚尔，与2024年一季度的8.17亿雷亚尔相比则显著提升29.0%；EBITDA率由2024年四季度的17.7%环比回落至14.1%，但仍高于2024年一季度的11.1%。

北美部门2025年一季度生产经营业绩

2025年一季度，受益于美国市场钢材需求增长和美国政府上调钢材进口关税导致的钢材进口量下降，盖尔道集团北美部门粗钢产量由2024年四季度的107.2万吨环比显著增长30.1%至139.5万吨，与2024年一季度的141.0万吨相比则小幅减少1.1%；钢材发货量由2024年四季度的107.2万吨环比大幅增加14.6%至122.9万吨，与2024年一季度的113.9万吨相比也提高7.9%。其中，棒材发货量由2024年四季度的46.8万吨环比增长9.4%至51.2万吨，与2024年一季度的47.0万吨相比也增加8.9%；型钢发货量由2024年四季度的56.1万吨环比大幅提高18.2%至66.3万吨，与2024年一季度的62.5万吨相比也提升6.1%；下游深加工产品发货量由2024年四季度的4.2万吨环比显著增长28.6%至5.4万吨，与2024年一季度的4.3万吨相比也显著增加25.6%。

受益于钢材发货量环比增长及销售价格环比小幅上涨，盖尔道北美部门2025年一季度销售收入由2024年四季度的75.36亿雷亚尔环比大幅提高16.3%至87.68亿雷亚尔，与2024年一季度的79.14亿雷亚尔相比也大幅提升10.8%；受钢材销量环比增长、汇率变动导致钢材吨钢销售成本下降，以及废钢成本增加等因素共同影响，北美部门营业利润由2024年四季度的5.71亿雷亚尔环比显著增长74.3%至9.95亿雷亚尔，与2024年一季度的15.36亿雷亚尔相比则显著下滑35.2%；营业利润率由2024年四季度的7.6%环比显著提升至11.3%，但远低于2024年一季度的19.4%；EBITDA由2024年四季度的8.12亿雷亚尔环比显著增加47.5%至11.98亿雷亚尔，与2024年一季度的17.74亿雷亚尔相比则显著减少32.5%；EBITDA率由2024年四季度的10.8%环比显著提高至13.7%，但远低于2024年一季度的22.4%。

南美部门2025年一季度生产经营业绩

2025年一季度，盖尔道集团南美部门粗钢产量由2024年四季度的15.1万吨环比小幅减少4.6%至14.4万吨，与2024年一季度的16.2万吨相比也大幅下降11.1%；钢材发货量由2024年四季度的27.1万吨环比大幅下滑12.5%至23.7万吨，与2024年一季度的22.7万吨相比则小幅增加4.4%。

2025年一季度，盖尔道南美部门销售收入由2024年四季度的17.11亿雷亚尔环比显著下降20.2%至13.66亿雷亚尔，与2024年一季度的11.91亿雷亚尔相比则大幅增长14.7%；营业利润由2024年四季度的1.83亿雷亚尔环比大幅减少12.6%至1.60亿雷亚尔，与2024年一季度的2.54亿雷亚尔相比也显著下滑37.0%；营业利润率由2024年四季度的10.7%小幅提升至11.7%，但远低于2024年一季度的21.3%；EBITDA由2024年四季度的2.27亿雷亚尔环比大幅回落17.2%至1.88亿雷亚尔，与2024年一季度的2.85亿雷亚尔相比也显著缩水34.0%；EBITDA率由2024年四季度的13.3%小幅提高至13.8%，但远低于2024年一季度的23.9%。（植恒毅）