市场概况

2024财年四季度（2025年一季度），世界主要经济体增长继续呈现差异化态势，全球通胀率回落，但依然存在经济复苏缓慢、发展不均衡的特点。IMF在2025年4月公布的《世界经济展望》报告中，将2025年全球经济增长预期由2025年1月预测的3.3%下调至2.8%，且低于3.8%的2000-2019年历史年均增速。在欧洲和中东地缘政治冲突持续、通货膨胀率小幅回落、美联储暂缓降息、欧洲央行持续小幅降息以及美国大幅上调进口关税（包括钢铝进口关税）等多重因素的共同影响下，全球经济增长面临的不确定性进一步增加。经济不景气及投资下滑，继续影响下游用钢行业需求，导致全球钢材市场供过于求，国际市场钢材价格承压。

2024财年四季度，受出口需求疲软，日元兑美元升值以及国内劳动力不足等因素共同影响，日本经济回升乏力。从下游用钢行业看，日本汽车业受益于对美国市场出口量增长，用钢需求小幅增加；造船业产量保持基本稳定，短期内用钢需求不会出现显著增长；受建筑材料价格上涨和劳动力短缺影响，建筑业（特别是住宅建设行业）钢材需求仍未触底回升；受益于美国建筑市场投资和开工量增长，建筑机械产量和出口量回升，用钢需求复苏。预计，2025财年日本钢材表观消费量小幅下滑。

2024财年四季度，国际市场铁矿石价格小幅上涨，炼焦煤价格回落，废钢和金属炉料价格下跌。同期，国际市场钢材价格走势出现分化，在美国市场，成品钢材价格小幅上涨，成品钢材与炼钢原料之间的价差扩大；在欧洲市场，成品钢材价格小幅下跌，成品钢材与炼钢原料之间的价差收窄。第四财季，日元兑美元汇率升值，不利于JFE控股公司钢材出口。

2024财年四季度钢材产销量

受上述因素共同影响，JFE控股公司2024财年四季度粗钢产量由2024财年三季度的583万吨环比小幅减少2.7%至567万吨，与2023财年四季度的601万吨相比也小幅下降5.7%；钢材发货量由2024财年三季度的487万吨环比微降0.6%至484万吨，与2023财年四季度的504万吨相比也小幅下滑4.0%；钢材平均销售价格由2024财年三季度的12.70万日元/吨环比小幅下跌2.4%至12.40万日元/吨，与2023财年四季度的13.52万日元/吨相比也下滑8.3%。2024财年四季度，JFE控股出口收入占净销售收入的比重由2024财年三季度的40.0%环比小幅提升1.9个百分点至41.9%，且略高于2023财年四季度的41.3%。

2024财年钢材产销量

2024财年，JFE控股公司粗钢产量由2023财年的2480万吨同比减少6.5%至2320万吨；钢材发货量由2023财年的2077万吨同比下降6.8%至1936万吨；钢材平均销售价格由2023财年的13.15万日元/吨同比微跌0.9%至13.03万日元/吨。2024财年，JFE控股出口收入占净销售收入的比重由2023财年的42.9%小幅回落1.2个百分点至41.7%。

2024财年四季度经营业绩

受钢材发货量同环比减少以及钢材平均销售价格同环比下跌等负面因素影响，JFE控股2024财年四季度净销售收入由2024财年三季度的1.22万亿日元环比小幅下降3.3%至1.18万亿日元，与2023财年四季度的1.31万亿日元相比也下滑9.5%；受日元兑美元汇率升值以及旗下钢铁部门及贸易部门营业利润环比显著下滑影响，JFE控股营业利润由2024财年三季度的874亿日元环比显著减少91.0%至79亿日元，与2023财年四季度的464亿日元相比也显著下降83.0%；营业利润率由2024财年三季度的7.1%环比显著回落6.4个百分点至0.7%，且远低于2023财年四季度的3.5%；税前利润由2024财年三季度的817亿日元环比显著下滑96.8%至26亿日元，与2023财年四季度的420亿日元相比也显著缩水93.8%；税前利润率由2024财年三季度的6.7%环比显著回落6.5个百分点至0.2%，且远低于2023财年四季度的3.2%；净利润再度陷入亏损，由2024财年三季度的盈利576亿日元转为亏损82亿日元，2023财年四季度的净利润为盈利345亿日元；净利润率由2024财年三季度的4.7%环比显著下滑5.4个百分点至-0.7%，且远低于2023财年四季度的2.6%。

2024财年经营业绩

受钢材发货量同比减少、钢材平均销售价格同比小幅下跌以及钢材出口收入占比下降等因素共同影响，JFE控股2024财年净销售收入由2023财年的5.17万亿日元同比减少6.1%至4.86万亿日元；营业利润由2023财年的2870亿日元同比显著显著下降42.5%至1651亿日元；营业利润率由2023财年的5.5%同比显著回落2.1个百分点至3.4%；税前利润由2023财年的2684亿日元同比显著下滑46.2%至1443亿日元；税前利润率由2023财年的5.2%同比显著下降2.2个百分点至3.0%；净利润由2023财年的1974亿日元同比显著缩水53.4%至919亿日元；净利润率由2023财年的3.8%同比显著回落1.9个百分点至1.9%。

钢铁部门经营业绩

2024财年四季度，JFE控股公司钢铁部门粗钢产量环比减少，钢材发货量环比微降，钢材平均销售价格环比小幅下跌。受上述因素共同影响，钢铁部门2024财年四季度净销售收入由2024财年三季度的8289亿日元环比小幅减少2.7%至8069亿日元；企业利润由2024财年三季度的盈利104亿日元转为亏损86亿日元。

2024财年，JFE控股公司钢铁部门粗钢产量同比减少，钢材发货量同比下降，钢材平均销售价格同比微跌。受上述因素共同影响，钢铁部门2024财年净销售收入由2023财年的3.72万亿日元同比下降9.4%至3.37万亿日元；企业利润由2023财年的2027亿日元同比显著缩水82.1%至363亿日元。

工程部门经营业绩

2024财年四季度，JFE控股公司工程部门净销售收入由2024财年三季度的1524亿日元环比小幅减少3.0%至1479亿日元；企业利润由2024财年三季度的66亿日元环比显著下降42.4%至38亿日元。

2024财年，受益于来自海内外资源循环再利用和核心基础设施建设领域的大额订单数量增长，JFE控股公司工程部门净销售收入由2023财年的5399亿日元同比增长5.5%至5698亿日元，连续三个财年创历史新高；企业利润由2023财年的243亿日元同比显著减少20.6%至193亿日元。

贸易部门经营业绩

2024财年四季度，受国际市场钢材需求疲软和价格下跌，钢材出口收入占净销售收入的比重增加，日本国内市场成品钢材与炼钢原料价差收窄以及日元兑美元升值等因素共同影响，JFE控股公司贸易部门净销售收入由2024财年三季度的3660亿日元环比小幅减少2.5%至3570亿日元；企业利润由2024财年三季度的136亿日元环比大幅下降12.5%至119亿日元。

2024财年，受国际市场钢材需求疲软和价格下跌，日本国内和出口市场钢材价差收窄以及日元兑美元贬值等因素共同影响，JFE控股公司贸易部门净销售收入由2023财年的14764亿日元同比小幅回落2.6%至14385亿日元；企业利润由2023财年的489亿日元同比小幅下滑2.0%至479亿日元。

2025财年生产经营业绩预测

JFE控股预测，受美国上调汽车进口关税影响，占日本国内汽车产量约20%的对美汽车出口将受到严重影响，2025财年日本汽车业产销量难以实现增长；同时受劳动力短缺和原材料价格飙升的影响，日本国内土木工程、建筑、建筑机械以及工业机械等行业钢材需求将小幅下降；受益于手持订单量稳定，日本造船业未来三年内的钢材需求将保持基本稳定。预计，2025财年日本钢材表观消费量小幅下滑。从全球钢材市场来看，钢材供应量增长和需求疲软将抑制国际市场钢材价格回升，短期内供需状况难以显著改善。

炼钢原料方面，预计短期内铁矿石将基本稳定在现有水平；受澳大利亚炼焦煤产量下降和国际市场炼焦煤需求低迷影响，炼焦煤价格也将维持在现有水平；受钢材需求疲软影响，废钢和金属炉料价格难以显著回升。受钢材销售长期协议价格调整滞后性影响，JFE控股公司成品钢材和炼钢原料之间的价差可能进一步收窄。

JFE控股公司表示，鉴于2025财年日本国内钢材表观消费量和钢材出口量可能出现下降，该公司已经于2025年4月将仓敷厂3号高炉进行休风作业并临时停产，随后于5月将仓敷厂2号高炉进行休风作业并临时停产，这也有助于其他正常生产的高炉提高产能利用率，以进一步降低生产成本。鉴于上述两座高炉临时性停产，JFE控股公司预测，其2025财年粗钢产量将由2024财年的2320万吨同比下降9.5%至约2100万吨。

JFE控股公司预测，其2025财年净销售收入将由2024财年的48596亿日元同比小幅减少2.5%至47500亿日元，企业利润将由2024财年的1353亿日元同比小幅增加3.5%至1400亿日元，税前利润将由2024财年的1443亿日元同比显著下滑23.8%至1100亿日元，净利润将由2024财年的918亿日元同比大幅下降18.3%至750亿日元。

2025财年分部门经营业绩预测

JFE控股预测，其钢铁部门2025财年企业利润将由2024财年的363亿日元同比大幅增长10.2%至400亿日元。

JFE控股预测，其工程部门2025财年订单金额将由2024财年的5795亿日元同比显著增长20.8%至7000亿日元，净销售收入将由2024财年的5698亿日元同比提高5.3%至6000亿日元，企业利润将由2024财年的193亿日元同比小幅提升3.6%至200亿日元。

JFE控股预测，其贸易部门2025财年企业利润将由2024财年的479亿日元同比小幅增加4.4%至500亿日元。（植恒毅）